深圳证券交易所场内市场升板机制研究

论文核心提示:

升板程序便捷高效。申请与审核程序完全由证券发行人与交易所主导,无需发行人向监管机构重新递交注册申请;在自动升板情况下。甚至无需向交易所提出申请,交易所会定期审核公司质量后主动作出升板决定。这种便捷的升板程序,是纳斯达克市场升板机制作用得以充分发挥的基本保障。。。

  摘要:我国深圳证券交易所设有主板市场、中小企业板市场和创业板市场,3个板块构成了均衡发展、特点明晰的结构体系,但其内部升板机制未能建立,市场整体的有机联系无法形成,资源优化配置功能不能充分发挥。本文在分析美国纳斯达克市场升板机制的基础上,尝试设计符合我国国情的深圳证券交易所各市场间的升板机制。
  关键词:证券;升板;纳斯达克
  中图分类号:F832.5 文献标识码:A 文章编号:1672-3309(2012)01-63-02
  我国深圳证券交易所(以下简称深交所)设有主板市场(我国主板市场分为两个层次。即1990年上交所和深交所创立的主板市场和2004年深交所创立的中小企业板市场。为避免混淆。本文中“主板”不包括深交所的中小企业板。中小企业板单独列出。)、中小企业板市场和创业板市场,主板为大型优质龙头企业提供支持,中小板培养细分行业的隐性冠军,创业板培育高科技高成长的创新型企业。3个板块构成均衡发展、特点明晰的结构体系,但其内部升板机制未能建立。本文在分析美国纳斯达克市场升板机制的基础上,尝试设计符合我国国情的深交所各市场间的升板机制。
  一、美国纳斯达克市场升板机制
  (一)纳斯达克市场简介
  美国没有专门的创业板市场,因纳斯达克(NAS-DAQ)有较低标准的上市门槛,吸纳了大量创业企业,一般认为其具有创业板市场的特世纪论文网代发中心(www.21cnlunwen.com)给您提供优质的服务性。
  纳斯达克市场原是全美证券商协会(NASD)下的股票交易平台,成立之初的目的仅是为了帮助一些散布在各地、流通性不足,无法在NYSE或AMEX挂牌上市的股票提供小型的交易平台。2000年以前,纳斯达克市场一直隶属于NASD。2000年开始脱离NASD。成为一家独立公司。2006年1月。SEC核准纳斯达克为全国性证券交易所。同年8月,NASDAQ以全国性交易所身份正式营运。
  为吸引不同层次的企业上市,纳斯达克有意识地将自身的股票市场分为多个层次。2006年2月前。NASOAQ分为两个层次:一是“纳斯达克全国市场”(NASDAQ Na-tional Marketl。其上市标准较高,能够进入该市场的公司都是美国非常优秀的公司,如英特尔、微软、思科、雅虎、戴尔等都在该板挂牌。二是“纳斯达克小型股市场”(NASDAQ Small Cap Market),其上市标准较低,吸纳处于成长期的公司入场。2006年2月,纳斯达克将股票市场分为“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(原“纳斯克达全国市场”)和“纳斯达克资本市场”(原“纳斯达克小型股市场”)3个层次翻:
  1.纳斯达克全球精选市场(NASDAQ Global SelectMarket)。在纳斯达克3个市场中,“全球精选市场”的上市标准是最高的。在该市场上市的公司均是模范领袖企业,是优质公司成就与价值的体现。
  2.纳斯达克全球市场(NASDAQ Global Market)。该市场是纳斯达克最大且交易最活跃的股票市场,有近4400只股票挂牌,并且不乏一些知名的公司。拟上市公司要想在“全球市场”挂牌,必须满足严格的财务、资本额和公司治理等指标要求。
  3.纳斯达克资本市场(NASDAQ Capital Market)。“纳斯达克资本市场”是由“小额资本市场”改名而来,专为成长期公司提供市场,其上市标准在财务指标的要求上低于“全球市场”,但公司治理的标准相同。
  (二)纳斯达克的升板机制
  在纳斯达克。“全球市场”和“资本市场”上市公司向“全球精选市场”升板有着健全的升板机制。
  1.自动升板。自动升板机制针对的是在“全球市场”上市的公司。2006年,纳斯达克在设立“全球精选市场”时,将当时“全球市场”上约1000家上市公司自动升级至“全球精选市场”。此后,每年10月。纳斯达克均会对其“全球市场”的上市公司进行审查,对满足“全球精选市场”初始上市条件的公司,将在次年1月自动转入该市场,并且无任何申请或上市费用需要支付。
  2.申请升板。除每年10月纳斯达克的自动升板外,对于在“全球市场”和“资本市场”上市的公司,还可在任一时间主动申请升板至高层级市场,
  申请升板至“全球精选市场”时,对于“全球市场”的上市公司,该公司应达到“全球精选市场”的初始上市条件,纳斯达克不征收申请及上市费用:对于“资本市场”的上市公司,该公司除需达到“全球精选市场”的初始上市条件外,尚需支付申请费和两市场上市费用差额。  

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