我国政府引导基金的风险防范体系构建-政府引导基金 私募股权基金管理公司 风险防范

论文核心提示:

  内容摘要:本文从政府引导基金的性质特点和发展现状出发,基于委托代理理论的视角,对政府引导基金存在的主要风险及成因进行了分析,并提出建立市场准入机制,完善监督约束机制,健全社会效益与经济效益相结合的激励机制和加强相关配套政策措施等政策建议。   关键词:政府引导基金 私募股权基金管理公司 风险防范

  ◆ 中图分类号:F830 文献标识码:A
  
  政府引导基金的性质特点
  
  (一)政府引导基金的定义
  2008年8月,国务院办公厅批转了发改委、财政部、商务部《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》(下称《指导意见》),明确指出引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域。引导基金本身不直接从事创业投资业务。这一定义包含以下四层含义:一是非营利性,引导基金的性质是政策性基金,其设立目的不同于一般以营利为本文世纪论文网(www.21cnlunwen.com)提供目的的商业性基金,宗旨在于发挥财政资金的杠杆放大效应,增加创业投资资本的供给,克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题;二是间接性,引导基金本身不直接从事创业投资,而是作为母基金,按照市场规律引导社会资金投资设立各类创业投资子基金,由创业投资子基金投资处于种子期、发展期的科技型企业;三是市场化,引导基金以市场化运作为主要方式,引导基金主要职能是引导社会资本进入创投领域并对所投资的创业投资企业加强财务监管,而具体的投资决策和经营管理由创业投资管理团队进行,政府主要落实相关的财政金融优惠政策,并提供良好的市场环境;四是限制性,政府引导基金限制投入领域,不得用于从事贷款或股票、期货、房地产、基金、企业债券、金融衍生品等投资以及用于赞助、捐赠等支出。闲置资金只能存放银行或购买国债。
  (二)政府引导基金的作用
  引导社会资本,形成创业资本集聚效应。政府引导基金的设立会进一步发挥财政资金的杠杆效应,极大地改善创投资本来源的问题。一方面,引导基金本身为创投市场提供了一个资金来源渠道;另一方面,也会通过政府信用,吸引民间资本、国外资本进入创业投资领域,同时也可以通过在引导基金运作机制中涉及相应的“让利机制”,吸引保险资金、社保资金等机构投资者的资金进入创业投资领域,降低其资本风险。引导投资方向,扶植中小企业的成长。政府通过设立引导基金,引导社会资金投资处于初创期的企业,从而带动我国高新技术产业的发展。培养本土人才,促进创业投资发展。培养创业投资家是一个地区创业投资发展的关键因素之一。通过设立政府引导基金培养创业投资管理团队是美国等发达国家创业投资成功之路,而建设本土创业投资人才队伍又是创业投资可持续发展的必由之路。因此,设立政府引导基金,从而推动我国创业投资更好更快地发展。
  (三)政府引导基金参与创业投资的主要方式
  阶段参股。即引导基金向创业投资机构参股,并按事先约定条件,在一定期限内退出。主要支持设立新的创业投资机构,以扩大对科技型中小企业的投资总量。跟进投资。即引导基金与创业投资机构联合投资于初创期中小企业。此种方式主要支持已经设立创投机构,降低其投资风险。风险补助。即对已投资于初创期中小企业创投公司予以一定补助,增强创业投资机构抵御风险的能力。投资保障。即创投机构挑选出有潜在投资价值、但有一定风险的初创期中小企业,此时由引导基金对这些企业先期予以资助,并由创投机构向这些企业提供无偿创业辅导,辅导结束后创业投资机构向这些企业进行股权投资,引导基金再给予第二次补助。这种方式主要解决创投机构因风险而不敢投的困惑,适合科技企业孵化器等。
  
  我国政府引导基金的发展现状
  
  (一)我国创业引导基金的政策背景
  1999年至2000年间,各地方政府纷纷发起设立创业投资公司,但由于受互联网创业投资泡沫的打击,整个创投业陷入低谷;2005年,中央十部委发布的《创业投资企业管理暂行办法》,规定国家和地方政府可以设立创业投资引导基金,引导民间资金进入创投业,给整个行业带来了新气象;2007年科技部和财政部发布《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》,其中创业投资引导基金阶段参股方式的启动对科技金融创新具有非常重要的示范意义;2008年国家发改委、财政部和商务部联合发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,从七大方面明确了引导基金设立的性质和宗旨,设立和资金的来源,运作原则和方式,基金管理以及对其的监管,确立了政府引导基金组织和设立的法律基础。
  (二)我国政府引导基金设立的主要模式
  
  1.国家开发银行联合地方政府设立的引导基金。2006 年3 月,国家开发银行与中新创投共同组建“苏州工业园区创业投资引导基金”,总规模为10亿元,截止到2009年9月完成全部投资,共参股了16家基金;2007年2月,国家开发银行联合天津市滨海新区管委会共同设立“天津滨海新区创业风险投资引导基金”,规模达到20亿元,2008 年8月,陕西省政府与国家开发银行共同出资设立了“陕西省创业投资引导基金”,规模为10亿元。
  2.财政直接设立的引导基金。2006年10月,上海浦东新区政府设立“浦东新区创业风险投资引导基金”,该基金规模为10 亿元;2009年10月国家发改委、财政部与北京、上海、深圳、重庆、安徽、湖南、吉林七省市人民政府联合设立募集资金90亿元,其中由中央政府注资10 亿、地方政府10亿、社会募集70亿。推出的首批20支创投基金由地方政府选定,根据当地的产业特点和地方特点来确定专业领域投向(见图1)。
  
  政府引导基金存在的主要风险及成因分析
  
    

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