统计套利在中国黄金期货跨期套利中的实证检验

论文核心提示:

本文通过使用统计套利的方法对刚刚上市交易的中国黄金期货进行跨期套利的实证应用,以期发现黄金期货作为刚上市交易的期货品种是否存在价格波动性较大的问题以及是否能够进行套利。   【关键词】统计讨论;黄金期货;协整;价差

1引 言
  统计套利是指一种基于模型的投资过程,根据证券或衍生品价格与数量模型所预测的理论价值进行对比,从而构建证券投资组合的多头和空头。统计套利者试图通过价格对其基本价值的短暂偏离而获利。统计套利策略的收益与市场相独立,也就是说与市场的上涨或者下跌无关。其次,收益的波动性相对较小,收益相对稳定。但是,统计套利也有一定的缺陷,即由于卖空以及交易成本的存在往往使得统计套利的成本非常高。另外一点就是对于卖空几乎所有的市场都有着严格的限制。联系到我国黄金期货刚刚推出,由于相关机制的不健全,市场初期的大幅波动将难以避免,而超过合理波动区间的套利机会必定大量存在,若能把握这些机会,投资者便可获取稳定且不菲的受益。
  2 统计套利
  统计套利是满足如下条件的一种零初始成本的自融资交易策略:
  (1)统计套利是零初始成本的自融资交易策略;
  (2)套利组合收益的现值为正;
  (3)亏损的概率收敛于0;
  (4)如果损失的概率为正,那么时间平均方差必须收敛于零。
  条件(4)意味着,统计套利可能出现损失.较无风险套利具有更高的风险,但该风险是收敛的,或者风险的增长率低于线性增长率。这应是无风险套利和统计套利的本质区别所在。
  3 黄金期货的实证分析
  3.1 数据选取
   由于黄金期货2008年年初才刚上市,本文选取上海期货交易所的黄金期货指数作为研究对象,旨在探索其在上市初期是否具有跨期套利的机会存在。本文选择近季月合约黄金0909和远季月合约黄金0912为跨期套利研究对象,时间段选为2009年4月1日到2009年8月24日,采用了日内60分钟数据进行相关性检验,60分钟数据为437个,在样本数量上60分钟数据能够基本满足协整方法长期趋势的需要。  

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